טבעה בבוץ

אחרי רבעונים מאכזבים, פיטורים נרחבים והחלפת מנכ"ל, נחתה ביום רביעי האחרון מכת מחץ נוספת וחזקה במיוחד על ענקית התרופות הישראלית. היריבה מאמריקה, חברת מיילן, הודיעה כי קיבלה את אישורו של מינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) להשיק גרסה גנרית לתרופת הדגל של טבע, הקופקסון, שמיועדת לטיפול בטרשת נפוצה, וכך הביאה לצניחה דרמטית במניה.

את הקופקסון המהפכנית פיתחה טבע בסוף שנות ה־60. התרופה מעכבת באופן משמעותי את התסמינים ומקטינה את שכיחות ההתקפים של חולי הטרשת הנפוצה — מחלה כרונית שתוקפת את מערכת העצבים המרכזית.

הקופקסון ידועה בעולם כמובילה בטיפול במחלה הקטלנית, אך כבר לפני יותר משנתיים החלו לפקוע בהדרגתיות הפטנטים הבלעדיים לה. בעקבות כך, וכדי להתמודד עם האפשרות של תרופה גנרית מתחרה, הוציאו בטבע גרסה משופרת וזאת בתקווה להאריך את הבלעדיות עד לשנת 2030, אלא שבית־המשפט החליט אחרת ופסק כי היא אינה תקפה עוד. מאז אותה קביעה גורלית רשאית למעשה כל חברה בעולם לחקות את התרופה הייחודית ולהשיק גרסה גנרית שלה כל עוד היא עומדת בתקנים הקבועים בחוק.

אחרי ניסיונות לדחות את הקץ מצד טבע, השבוע ניתן האישור הראשון של ה־FDA לשיווק התרופה המתחרה לקופקסון שפותחה במינון גבוה. במקביל לחברת מיילן ניתן אישור גם לשתי חברות נוספות לשווק את התרופה הגנרית באירופה. המשמעות של השקת גרסה גנרית היא ירידת מחיר כמעט מיידית לתרופה, שכן מרגע שיש תחרות לא ניתן עוד לגבות עליה מחירים גבוהים.

בעקבות ההודעה של מיילן צנחה מניית טבע ביום רביעי אחר הצהריים במסחר בוול סטריט ב־14.6 אחוזים ואתמול פתחה את המסחר בירידה של שני אחוזים נוספים והגיעה למחיר שפל ב־15 השנים האחרונות לקיומה. מניית טבע השלימה נפילה של 60 אחוזים בשנה האחרונה ומחקה בשנתיים האחרונות כ־200 מיליארד שקל מהשווי שלה למשקיעים, ובהם קרנות הפנסיה וקופות הגמל שבהן מנוהלים כספי החיסכון הפנסיוני של הציבור.

הקופקסון נחשבת לתרופה הרווחית ביותר של טבע, ולכן העריכו בחברה כי השקת הגרסה הגנרית תפגע בשורת הרווח שלה ברבעון הרביעי בכ־250 מיליון דולר, נזק לא קטן עבור חברה שמנסה לעמוד בפירעון החובות שלה. חובות המסתכמים בכ־35 מיליארד דולר, רובם תוצאה של הלוואות שנלקחו לצורך הרכישה הכושלת של חטיבת התרופות הגנריות של חברת אקטביס, שטבע השלימה אשתקד.

בטבע התייחסו לתרופה המתחרה באופטימיות יתרה. "נערכנו מבעוד מועד להשקה", אמר פרופ' יצחק פטרבורג, נשיא ומנכ"ל טבע הזמני. "אנו ממשיכים לבטוח בנאמנות הרופאים והמטופלים לקופקסון". החברה נמצאת כעת בהליך של דיונים משפטיים המתנהלים על תקפות הפטנטים שלה: "השקת התרופה טרם ההחלטה הסופית בערעורים צריכה להיחשב כסיכון לחברת מיילן". בטבע ממתינים לתחילת עבודתו של המנכ"ל החדש, קאר שולץ הדני, בתקווה שיסייע לחברה שעד לא מזמן הייתה בעלת המניה הפופולרית ביותר בשוק.

נפילה ידועה מראש

רועי ברגמן

המשקיעים של טבע בשנתיים האחרונות מזכירים את יודוקוליס ליפשיץ מ"שיר המכולת" של כוורת. בכל פעם שאומרים להם "תתעודדו, המצב יכול להיות יותר גרוע", הם מתעודדים והמצב באמת נהיה יותר גרוע.

ההודעה של חברת מיילן המתחרה היא שפל חדש וכואב במיוחד לחברת טבע. תחרות לתרופת הדגל הישראלית, הקופקסון שפותחה במקור במכון ויצמן, היא בהחלט פגיעה קשה בחברה. טבע נבנתה לאורך השנים על הבלעדיות של פטנט הקופקסון, ששימש בסיס להתרחבות שלה ולמיצובה כחברת תרופות מהגדולות בעולם. מובן לכן למה המשקיעים כל כך נרעשים מהחדשות האחרונות ולמרות זאת, הנפילה של מניית טבע לא הצליחה להפתיע רבים ביום רביעי האחרון.

כן, החדשות שליליות, אבל הן היו ידועות מראש. כבר כמעט שנתיים יודעים בטבע שאובדן הבלעדיות על הקופקסון הוא עניין של זמן. בכל רבעון התפללו בטבע לכישלונן של המתחרות, ובכל זמן שבו נדחתה התחרות בשל הקושי של המתחרים ב"העתקת" התרופה, יכלו בחברה הישראלית לנשום לרווחה. אך מסוף שנת 2016 נותרו בחלקו העליון של שעון החול כבר גרגרים בודדים בלבד.

ואם לנסות להסתכל על חצי הכוס המלאה, יש גם טוב באובדן הבלעדיות על התרופה. טבע מתנהלת בשנים האחרונות "על אדי הדלק האחרונים" וחיה בחשש מתמיד מהעתיד לבוא. עכשיו, כשהעתיד כבר כאן, ועם מנכ"ל חדש שאוטוטו נכנס למשרד, טבע יכולה לראות בשפל הנוכחי בסיס להתאוששות בחיים שאחרי הקופקסון. עכשיו כשהשולחן נקי, אפשר להתחיל לעבוד.